G20與綠色金融

在我國的倡議下，綠色金融議題在今年首次被列入G20議程，并成立了綠色金融研究小組，推出了G20綠色金融綜合報告。在這份報告中，明確了綠色金融的定義、目的和范圍、面臨的挑戰，并為各國發展綠色金融獻計獻策，支持全球可持續發展。

從綠色金融議題首次亮相G20，到中國人民銀行等七部委聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》，我國已然成為全球首個建立綠色金融政策體系的經濟體。

中國人民銀行強調，構建綠色金融體系的主要目的是動員和激勵更多社會資本投入到綠色產業，同時更有效地抑制污染性投資。構建綠色金融體系，不僅有助于加快我國經濟向綠色化轉型，也有利于促進環保、新能源、節能等領域的技術進步，加快培育新的經濟增長點。

從全球范圍來看，綠色金融作為近年來異軍突起的新型融資方式，正在成為推進全球實現綠色增長、可持續發展的重要動力。無論從頂層設計還是民間參與，中國綠色金融體系正在成為全球綠色金融的引領者。

如，互聯網金融巨擘螞蟻金服，近日為旗下支付寶的4.5億用戶開啟了碳賬戶，是迄今全球最大的個人碳賬戶平臺。

近日，中國人民銀行、財政部等七部委聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》(以下簡稱《意見》)，全面部署中國綠色金融體系，破題綠色行業融資難、融資貴。

中國人民銀行研究局首席經濟學家、中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿認為，《意見》的出臺，標志著我國從最高戰略層面到各相關部委層面已經形成高度共識。

"中國正迎來綠色金融發展的黃金時期。"中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說，我國在構建和完善自身綠色金融體系的同時，還積極參與全球綠色金融規則的制定，為全球經濟實現綠色低碳發展貢獻"中國智慧"。

設立國家綠色發展基金

來自中央政府的強力承諾

就在G20峰會開幕前，碳排放量占全球38%的世界前兩大經濟體——中國和美國，幾乎同時正式批準加入《巴黎氣候變化協定》(以下簡稱《巴黎協定》)。

"要實現我國治理環境污染的目標和在2030年或之前碳排放達峰目標的國際承諾，預計每年需要3萬億～4萬億元人民幣的綠色投資。但是，業界估計財政資金只能覆蓋15%左右，因此，絕大部分的綠色投資需要來自社會資金。"馬駿在一篇解讀性文章中指出，《意見》將成為引導金融業和企業開展綠色投融資的一個重要且積極的政策信號。

"過去，我國綠色金融主要局限在綠色信貸。"馬駿表示，但很多綠色項目，尤其是新的項目，首先需要的是股權融資，因為它需要有資本金才能進一步做債務融資。所以要通過建立一些綠色股權基金來推動綠色項目的股權融資。很多綠色項目比較新，從技術上來講，民間覺得風險比較大，也面對著政策上的不確定性。由于這些不確定性，民間資金不太愿意投入到這些項目。如果政府背景的基金參與投資這些項目，將會大大降低民間資金對于這類項目風險的抵觸情緒，使之愿意跟投。

馬駿認為，《意見》第一次提出將"設立國家綠色發展基金，投資綠色產業，體現國家對綠色投資的引導和政策信號作用"。從國際上看，中國這樣在國家層面上設立綠色發展基金，是少有的一種中央政府對綠色發展的強力承諾。

一個可比的案例是成立于2012年的英國綠色投資銀行。雖然這個機構叫"銀行"，但它不能吸儲，不能發債，因此事實上也是一個綠色基金。

最大貼標綠色債券發行國

一年之內從零成長為英雄

日前由商道融綠和氣候債券倡議組織(Climate Bonds Initiative)聯合發布的《債券與氣候變化：市場現狀報告 2016》中提到，中國是相關氣候債券的最大發行國。在貼標綠色債券市場上，中國同樣扮演著領跑者的角色。中國也是2016年初至今最大的貼標綠色債券發行國。

據統計，截至目前，中國發行的綠色債券已近1200億元人民幣，占全球同期發行綠色債券的45%。歐洲貨幣(Euromoney)的高管對中國綠色債券市場發展勢頭的評論是，中國在一年之內從零成長為"英雄"(grew from zero to hero)。

海通證券債券融資部副總經理李一峰分析，推動綠色債券市場的最大動力，是主管機關對綠色債券的支持力度和投資人對綠色債券的認可程度。目前，這兩方面的表現非常積極，主管機關對綠色債券審核速度相對較快，投資人方面也很認可，而且目前其利率普遍低于債券市場利率。

據了解，中國是第一個由政府支持的機構(即中國金融學會綠色金融專業委員會)發布本國綠色債券界定標準的國家。2015年年底，中國人民銀行和中國金融學會綠色金融專業委員會，同時發布了綠色金融債的公告和《綠色債券項目支持目錄(2015版)》，啟動了中國綠色債券市場。此后，發改委和兩個證券交易所也相繼發布了關于綠色企業債和綠色公司債的指引。

馬駿表示，發展綠色債券市場有多方面的好處，如，為綠色企業和項目開辟新的融資渠道、解決銀行和企業期限錯配、為投資者提供新的資產類別、通過聲譽效應強化發行人的綠色投資行為等。

浦發銀行資產負債管理部高級經理梁曉靜也表示，我國利率市場化已基本完成，銀行拓展負債的渠道也更加多元化。綠色債券作為金融債的一種，它的發行有助于資產負債結構的改善。

市場各方共同參與

提高"綠色"含金量和公信力

"我國綠色債券市場目前是自上而下的推動，與國外從社會責任基金開始自下而上的發展不同。"合晟資產創新業務總監曹晉表示，作為投資人，他看好綠色債券的長遠發展，但短期內的投資考核仍是關注收益率和安全性。他認為，綠色項目利率低，對綠色產業降低融資成本的確有利，但這也意味著投資人收益率不足，這與投資人的初衷可能有所違背。因此，需要監管部門采取貼息等措施，以吸引投資人選擇綠色市場。

上海證券交易所債券業務部副總監劉蔚建議，綠色債券發行的質量比數量重要，綠色債券市場要做到"規范起步，健康發展"，希望每一單綠色債券都在綠色的鑒證、可持續性的評估、未來的綠色績效評估等方面做到規范和標準。

里昂商學院副校長、亞洲校區校長王華也提出，綠色債券是金融界和環保界等多方交集的領域，市場各方應共同參與綠色債券生態體系的建設，制定更加清晰的"綠色"標準，提高"綠色"標簽的含金量和公信力。

馬駿表示，在此次《意見》中，也提出了下一步完善綠色債券市場的若干發展方向，包括"建立和完善國內對綠色債券的界定標準"，其目的是防范監管套利的風險，也有助于降低投資者對綠色債券的"搜尋"成本;"研究探索綠色債券第三方評估和評級標準"，以保證第三方認證和綠色評級能客觀、有效評價綠色債券發行人和支持項目的環境效益，并強化發行人完善環境信息披露的動力。

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綠色債券評估框架發布

利于投資者把錢投到真正的綠色項目

本報綜合報道 東方金誠國際信用評估有限公司和全球性環境咨詢公司Trucost，日前聯合推出了中國綠色債券評估框架。評估框架在綜合考慮了當前政策和規定之后建立，旨在形成社會各界評估綠色債券環境影響的共識，為發行人、投資者和政策制定者的利益提供信心和保障。評估框架也得到了中國人民銀行綠色金融專業委員會的支持。

評估框架綜合分析發行人過去的綠色信用記錄和信息披露情況(包括項目所產生的正負面環境影響、風險控制措施、項目后續安排等)后，將其所發綠色債券分成5個等級，并在債券存續期內持續跟蹤。

獲得最高評價(G5)的綠色債券，應在項目環境風險管控和長期環境目標完成度上均取得最佳表現。級別越高，代表所披露的環境目標能夠更好被實現，環境法規得到更好的遵守，披露透明度以及信用記錄也就更優。

據介紹，評估框架主要使用者為信用評級機構，但是對于綠色債券所涉及的第二方意見和第三方認證均有一定參考價值。評估框架免費提供，歡迎各相關參與方的信息反饋。

東方金誠總經理金永授表示，8月31日中國人民銀行等七部委發布的《關于構建綠色金融體系指導意見》提出，要統一綠色債券界定標準，鼓勵進行第三方綠色評估。此次聯合發布的綠色債券評估框架，就提供了一套較為清晰的評估分析工具，有利于投資者將綠色資金投放到真正綠色的項目而非"洗綠"的項目。

Trucost首席執行官Rid Mattison表示："為了這個市場的持續繁榮，建立投資者的信心與為發行者提供保障至關重要。因此希望我們的評估框架能夠達到這個目標，保障金融業幫助中國經濟綠色轉型。"

原標題:我國迎來綠色金融發展黃金期