董明珠大張旗鼓造車，高價收購標的，卻連遭股東指責和深交所質(zhì)疑。空調(diào)領(lǐng)域的常勝將軍，董小姐的造車之路可還順暢? 董明珠的造車之路轟轟烈烈開始，但步子還沒邁遠就僵在當場。 格力電器8月19日發(fā)布公告重金收購珠海銀隆，8月23日在珠海的格力總部召開收購珠海銀隆媒體見面會。董明珠熱情似火地擁抱新能源汽車，卻被深交所當頭潑下一盆冷水。

8月25日，深圳證券交易所(以下簡稱深交所)連發(fā)29問質(zhì)疑此次并購，珠海銀隆業(yè)績的真實性、行業(yè)地位、核心技術(shù)都成質(zhì)疑對象。低價定向增發(fā)募集資金被股東視為明搶。

深交所的質(zhì)疑、股東的牢騷，讓珠海銀隆備受質(zhì)疑，也讓此次交易前途未卜。是什么讓董小姐熱捧珠海銀隆?用新能源車再造格力的夢想是否會成真? 230億豪賭新能源汽車2016年8月19日，已經(jīng)停牌半年的格力終于回歸，用35條公告刷屏深交所。除了一堆常規(guī)的核查與審計報告、半年報，還有一個230億的賭局——出資130億人民幣收購珠海銀隆新能源有限公司100%股權(quán)，并擬定向增發(fā)股票募集近百億資金用于珠海銀隆的資產(chǎn)的建設投資。 格力并購銀隆總計增發(fā)約14.8億股，占原有股本的25%，未參與百億定增的所有股東持股比例被攤薄20%。關(guān)于格力此次收購和增發(fā)方案，有股東評論說"野蠻人'進駐也好過明搶"，而有此想法的股東不在少數(shù)。董明珠在8月23日的媒體見面會上宣告："銀隆是埋在沙子里的金子，收購銀隆是看中它的核心技術(shù)"。

被被收購的珠海銀隆新能源具備新能源電動汽車生產(chǎn)資質(zhì)，主營業(yè)務是電池，第二大業(yè)務是造新能源客車，然而主要收入來源是新能源客車的銷售收入。它旗下有珠海銀隆電器、儲能科技(中國)集團、珠海廣通汽車、河北銀隆新能源等四家全資控股公司。通過收購美國奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權(quán)，珠海銀隆掌握了美國奧鈦的鈦酸鋰電池核心技術(shù)和儲能技術(shù)，并在近兩年通過收購廣通等客車公司敲開汽車制造業(yè)的大門。

銀隆責任有限公司大致發(fā)展歷程。

根據(jù)官網(wǎng)信息可知，珠海銀隆從2008年開始進軍新能源領(lǐng)域，2010年通過收購美國奧鈦納米技術(shù)有限公司掌握鈦酸鋰電池核心技術(shù)，2012至2013年借著國家扶持新能源汽車的政策東風收購珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業(yè)，才勉強在新能源汽車領(lǐng)域獲得了一席之地。 它自稱能夠生產(chǎn)3.3萬輛純電動客車、10萬輛運動型多功能電動車，電池產(chǎn)能達到了6.2億安時，擁有生產(chǎn)鈦酸鋰電池原材料5000噸、儲能800兆瓦生產(chǎn)能力。根據(jù)其官方公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底該公司實現(xiàn)新能源汽車銷售訂單7000輛，其中完成純電動客車3189輛，市占率高于3%，全國銷量僅排第七。 據(jù)澎湃報道，在本次交易停牌前6個月內(nèi)以及停牌期間，珠海銀隆曾發(fā)生6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及1次增資行為。其中第六次增資的估值為增資前25.00億元、增資后40.00億元，第五、六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值同為40.00億元，第七次增資的估值為增資前50.00億元、增資后66.90億元。 然而，幾個月后董明珠耗費130億人民幣、以近乎2倍的價格買下它，并打算再砸100億進行豪賭。為啥短短數(shù)月身價倍增?

珠海銀隆有限公司2015、2016年純電動汽車銷售收入及所占比重。

審計報告和資產(chǎn)評估報告顯示， 2015年珠海銀隆純電動客車銷售收入37.10億元、占當年營業(yè)收入的96.2%;2016年上半年純電動客車銷售收入22.15億元、占當年營業(yè)收入的89.4%。2015年新能源汽車補貼占宇通客車純電動車銷售額的56.52%，2016年這一比例也高達49.06%。"新能源汽車應用推廣補助資金"赫然出現(xiàn)在審計報告披露的珠海銀隆應收賬款余額前五名名單中。如果沒有政府補貼，銀隆何以立足?

新能源汽車補貼站宇通客車純電動車銷售額比重。

而根據(jù)公開報告來看，珠海銀隆的數(shù)據(jù)多處自相矛盾，引發(fā)證券分析師對它計入營業(yè)收入的政府補貼金額的真實性和實際壞賬產(chǎn)生懷疑，評估報告不足額計提壞賬被認為它有可能虛增營業(yè)收入和利潤。耗費大量時間和重金買下這個問題重重的公司，無疑是場豪賭。讓董明珠如此堅決地拉開這場賭局的，究竟是什么?這場賭局，有錢就能贏嗎?"再造格力"夢今年5月，董明珠在接受媒體采訪時說："我退休前格力要做到2000億，三年內(nèi)我不會退。"三年內(nèi)再造一個格力，是董明珠的目標。然而，隨著家電行業(yè)的春天遠去，格力的營收一直在下滑，空調(diào)業(yè)務似乎難以為董明珠帶來下一個1000億。 今年4月，格力集團公布2015年度財報。2015年營收首次出現(xiàn)下滑，較上一年下降29.04%，利潤也同比下降11.46%。今年8月19日，格力提前發(fā)布2016年上半年財報，盡管凈利潤同比增長11.9%,但營收同比下降1.85%。雖然凈利潤大幅提升，但是營收一直在下降，格力進入增利不增收的怪圈。 為了實現(xiàn)增收目標，穩(wěn)坐空調(diào)行業(yè)頭把交椅的格力，也不得不放棄一直以來堅持的專業(yè)化路線，開始向多元化策略轉(zhuǎn)變，尋找新的增長點、進入新的市場。董明珠用10年帶領(lǐng)格力邁入千億門檻，格力敲開2000億大門的敲門磚是什么? 手機、新能源汽車、智能裝備，在董明珠眼里都有繁花似錦的未來，"手機一年幾億部的市場，空調(diào)才幾千萬臺。還有智能裝備、新能源汽車，每一塊都是一個行業(yè)，任何一塊發(fā)展起來規(guī)模都不次于空調(diào)。所以你說2000億有沒有可能?"

格力銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項目投資協(xié)議簽約儀式。

近幾年，伴隨著政府的政策扶持，新能源汽車站到了風口上。汽車界專業(yè)人士告訴無冕財經(jīng)，新能源汽車行業(yè)的準入門檻低、利潤率很高，加上國家政策的大力扶持，很多企業(yè)競相爭奪這塊大蛋糕。收購銀隆，格力也成為爭搶這塊蛋糕的一員。

"收購銀隆不僅僅是為了做大營收和跨界進入汽車領(lǐng)域，更為看重的是銀隆的鈦酸鋰電池技術(shù)，這將為格力帶來上萬億收益"董明珠在收購銀隆媒體見面會上說，"我們現(xiàn)在有純電動車，起火是個大問題。如果我們不把消費者的安全放在首位，消費者的安全得不到保障，這個技術(shù)就是殘缺的。銀隆的電池可以在高溫60°、低溫50°安全運行，可以用30年，可以6分鐘充滿。安全充電是新能源電池最看重的東西。" 重金押寶新能源電動車，它能實現(xiàn)董明珠三年內(nèi)再造一個格力的夢想嗎? "29個問題"的追問和應答就在董明珠像做手機一樣轟轟烈烈地進軍新能源汽車領(lǐng)域時，深圳證券交易所(以下簡稱深交所)當頭潑下了一盆冷水。8月23日，深交所連發(fā)29個問題，質(zhì)疑珠海銀隆的業(yè)績真實性、真實的身價、行業(yè)地位，甚至它引以為豪的鈦酸鋰電池技術(shù)也受到質(zhì)疑。

9月1日格力電器刷屏深交所的14條公告。

9月1日深夜格力電器再次用14條公告刷屏深交所，除了公布格力電器于9月2日復牌，還發(fā)布相關(guān)公告回應深交所的質(zhì)詢：募集配套資金額度由100億降為97億，珠海銀隆8名股東股票鎖定期延長至36個月以保證覆蓋業(yè)績補償承諾的履約風險，珠海銀隆130億估值存在較大風險，但并未解釋珠海銀隆何以在數(shù)月內(nèi)身價翻倍。

家電產(chǎn)業(yè)資深觀察家劉步塵告訴無冕財經(jīng)："客觀地講，銀隆在新能源汽車領(lǐng)域不算是優(yōu)秀企業(yè)，在過去幾年還曾虧損過，甚至爆出過造假丑聞。從2015年營收及2016上半年營收及盈利數(shù)據(jù)看，銀隆表現(xiàn)都不出色。"據(jù)雪球披露，2014年底，銀隆幾乎資不抵債，目前帳上38億凈資產(chǎn)中，一大部分是在格力停牌前后才突擊增資而來的。此外，珠海銀隆曾出現(xiàn)嚴重失信行為，在2010年收購美國奧鈦之后因財務造假而被退市。

珠海銀隆造假、失信、身價不確定、前途也未必明媚，這筆交易證監(jiān)會能爽快核準嗎? 它憑什么俘獲格力大部分股東的芳心，讓他們寧可自身權(quán)益受損也要向它敞開懷抱?

在劉步塵的眼里，格力過去一直是個經(jīng)營健康的企業(yè)，董明珠也是一個比較誠信的人，但他覺得本次收購行為無論是對格力還是對董明珠本人的形象來說都是一個負面事件。

并購尚未塵埃落定，格力和董明珠已然蒙塵;如若收購成功，格力就能在新能源汽車的渾水里滿載而歸嗎?

董明珠不顧一切擁抱的鈦酸鋰電池技術(shù)，可能并非新能源電池的主流技術(shù)，優(yōu)缺點十分明顯。一位深入研究新能源電池的投資人在接受采訪時提到："鈦酸鋰電池充放電效率高、電流密度高、發(fā)熱比較低，不會因汽車行駛的高溫出現(xiàn)電池穿孔等安全問題。但是它的短板也很明顯，能量密度非常低、續(xù)航里程很短。"鈦酸鋰能否成為未來新能源電池的主流技術(shù)，還是個未知數(shù)。

在資深汽車媒體人徐晨華看來，新能源車未來很有空間，它具有技術(shù)門檻低、高利潤率的優(yōu)點。但是，他認為新能源車短期內(nèi)難以見到成效，"電動車的發(fā)展主要取決于兩大方面——電池技術(shù)的發(fā)展和油價的高低，目前買新能源電動車的人大多其實都是不想買的人。"像格力這樣的傳統(tǒng)企業(yè)做新能源車，他并不看好。

盡管董明珠信誓旦旦地說格力進軍新能源汽車并沒脫離格力的專業(yè)，格力在電機方面積累的技術(shù)會助力它在新能源電動車領(lǐng)域的發(fā)展。但是劉步塵卻說："汽車和家電是兩個跨度非常大的行業(yè)，即使新能源汽車或者說電動汽車，和家電也是完全不同的兩個產(chǎn)業(yè)，格力進入汽車領(lǐng)域，是典型的跨界多元化。如此大跨度的行為，格力原有的家電行業(yè)資源或優(yōu)勢，幾乎幫不上忙。"

董明珠視為香餑餑的珠海銀隆究竟是埋在沙里的金子還是爛得不能再爛的爛泥?不那么擅長和政府打交道的董明珠貿(mào)然闖入高度依賴政府補貼的新能源客車領(lǐng)域，能否啃下新能源汽車這塊大蛋糕?打破這場轟轟烈烈開始的造車僵局、在家電和汽車兩個行業(yè)之間建立協(xié)同效應，是對格力和董明珠的重大考驗。

無冕財經(jīng)曾就上述相關(guān)問題詢問格力電器，但對方并未明確回復。

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原標題:董明珠的造車僵局：230億再造格力夢，如何平息29個質(zhì)疑？ || 轉(zhuǎn)型